Federal Ehtiyatın Faiz Dərəcəsinə Nəzarət Sistemi (Birinci Hissə)

Qlobal maliyyə bazarlarında FederalEhtiyat'nin faiz dərəcəsinə nəzarət sistemi hər zaman diqqət mərkəzində olmuşdur. Bu sistemi dərindən başa düşmək üçün təkcə onun cari əməliyyat mexanizmlərinə diqqət yetirmək deyil, həm də onun tarixi təkamülünü nəzərdən keçirmək vacibdir. Bu məqalənin birinci hissəsi 2008-ci il maliyyə böhranından əvvəl Federal Ehtiyat Sisteminin faiz dərəcəsi dəhlizi sistemini araşdıracaq və sonrakı təhlillər üçün əsas yaradacaqdır.

Faiz Dəhlizi Sisteminin İcmal

2008-ci il maliyyə böhranı başlamazdan əvvəl inkişaf etmiş ölkələrin, xüsusən də Avropa və ABŞ-ın mərkəzi bankları bazar dərəcələrini tənzimləmək üçün adətən faiz dəhlizi mexanizmini qəbul edirdilər. Bu mexanizmin əsasını faiz dərəcələri üçün yuxarı və aşağı həddi müəyyən etmək, bazar dərəcələrinin bu diapazonda dəyişməsini təmin etməkdir. Faiz dəhlizi mexanizmi bazar gözləntilərini sabitləşdirməklə yanaşı, həm də gücləndirirBUNLARpul siyasətinin şəffaflığı və proqnozlaşdırıla bilməsi, bununla da onun effektivliyinin artırılması.

Federal Ehtiyatın Faiz Dərəcəsinə Nəzarət Sisteminin Ətraflı Tədqiqatı (Birinci Hissə)

Konkret olaraq, faiz dəhlizinin yuxarı həddi adətən mərkəzi bankın banklara kredit verdiyi ən yüksək dərəcə ilə müəyyən edilir ki, bu da çox vaxt bankların mərkəzi bankdan borc götürmə xərclərini əks etdirir. Aşağı hədd mərkəzi bankın banklar tərəfindən qoyulmuş artıq ehtiyatlar üzrə ödədiyi faiz dərəcəsi ilə müəyyən edilir. Bu iki dərəcə bazar faiz dərəcələrinin dəyişdiyi diapazonu təşkil edir və bazar dərəcələrinin bu intervalı keçməsini çətinləşdirir.

Nümunə olaraq Avropa Mərkəzi Bankını (AMB) götürsək, onun faiz dəhlizi sistemi daha tipikdir, yuxarı hədd marjinal kredit faizi, aşağı həddi isə depozit dərəcəsidir. Bazar məzənnələri yuxarı həddə yaxınlaşdıqda banklar mərkəzi bankdan borc almağa daha çox meylli olurlar; əksinə, bazar faizləri aşağı həddə yaxınlaşdıqda banklar öz vəsaitlərini mərkəzi banka depozit qoymağa üstünlük verirlər. Bu tənzimləmə bazar dərəcələrini sabit diapazonda saxlayır, mərkəzi bank müdaxilələrinin tezliyini və intensivliyini azaldır.

2008-ci ildən əvvəl Federal Ehtiyatın Faiz Dərəcəsinə Nəzarət Sistemi

2008-ci il maliyyə böhranından əvvəl federal fondların dərəcəsi Federal Ehtiyatın bazarı tənzimləmək üçün istifadə etdiyi əsas alət idi. Federal fondların dərəcəsi banklar arasında bir gecəlik borclanmanın dəyərini əks etdirir və banklararası likvidliyin mühüm göstəricisidir. Bu dərəcəsi tənzimləməklə, Federal Ehtiyat banklar üçün maliyyələşdirmə xərclərinə təsir göstərə bilər və bununla da istehlak kimi ümumi iqtisadi fəaliyyətlərə dolayı təsir göstərə bilər.investisiya, və iqtisadi artım.

Qeyd etmək lazımdır ki, o dövrdə Federal Ehtiyat Sisteminin faiz dəhlizi sistemi digər ölkələrlə müqayisədə müəyyən unikal xüsusiyyətlərə malik idi. Üst hədd dərəcəsi, Federal Ehtiyat Sisteminin banklara kredit verdiyi faiz dərəcəsi olan diskont pəncərəsi dərəcəsi idi. Bununla belə, tipik faiz dəhlizi sistemindən fərqli olaraq, Federal Ehtiyatlar Sistemi bank ehtiyatları üzrə faiz ödəmədiyi üçün açıq-aydın aşağı həddi təyin etməmişdir. Bu nəzəri cəhətdən aşağı hədd dərəcəsinin sıfıra yaxın olması demək idi.

Buna baxmayaraq, Federal Ehtiyat hələ də açıq bazar əməliyyatları, yəni dövlət qiymətli kağızlarının alqı-satqısı vasitəsilə bazar dərəcələrini tənzimləyə bildi, bazar dərəcələrinin federal fondların hədəf dərəcəsi ətrafında dəyişməsini təmin etdi. Açıq bazar əməliyyatlarının effektivliyi o dövrdə Federal Ehtiyatda saxlanılan bank ehtiyatlarının nisbətən kiçik miqyasında idi ki, bu da bankların sıx likvidlik dövründə Federal Ehtiyat Sisteminə müraciət etmə ehtimalını artırır və bununla da yuxarı hədd dərəcəsinin effektivliyini təmin edirdi.

2008-ci il Maliyyə Böhranından Sonra Dəyişikliklər

2008-ci il maliyyə böhranı qlobal maliyyə sisteminə dərin təsir göstərdi və Federal Ehtiyatın faiz dərəcəsinə nəzarət sistemində əhəmiyyətli dəyişikliklərə səbəb oldu. Böhrana cavab vermək üçün Federal Ehtiyat Sistemi nəinki geniş miqyaslı kəmiyyət yumşaltma siyasətini həyata keçirdi, həm də artıq ehtiyatlara (IOER) faiz tətbiq etdi. Bu yeni alət bankların Federal Ehtiyatda saxladığı ehtiyatların xarakterini və miqyasını dəyişdirdi.

Maliyyə böhranından əvvəl Federal Ehtiyatda bank ehtiyatları təxminən 10 milyard dollar idisə, 2009-cu ilin əvvəlində bu miqyas 800 milyard dollara yüksəldi. Federal Ehtiyat Sisteminin faiz dərəcələrini artırmağa və balansını azaltmağa başlamasından iki il sonra belə, ehtiyat qalıqları yüksək olaraq 3 trilyon dollar səviyyəsində qaldı. Bu dəyişiklik nəinki Federal Ehtiyatın bazar dərəcələrinə nəzarət etmək qabiliyyətini artırdı, həm də onun əməliyyat üsullarını əhəmiyyətli dərəcədə dəyişdirdi.

IOER-i tətbiq etməklə, Federal Ehtiyat Sistemi tez-tez açıq bazar əməliyyatları olmadan bazar dərəcələrinə daha effektiv nəzarət edə bilər. Bu yeni faiz dərəcəsi dəhlizi mexanizmi yuxarı hədd kimi diskont pəncərəsi dərəcəsini və aşağı hədd kimi IOER-ni daxil edərək daha sabit faiz dərəcəsi çərçivəsini formalaşdırdı.

Nəticə

Xülasə, 2008-ci il maliyyə böhranından əvvəl Federal Ehtiyat Sisteminin faiz dəhlizi sistemi nisbətən sadə olsa da, o dövrün bazar şərtlərində yüksək effektli idi. Maliyyə böhranının başlaması ilə Federal Ehtiyatlar Sistemi daim dəyişən bazar mühitinin öhdəsindən gəlmək üçün yeni faiz dərəcəsi alətləri təqdim edərək əməliyyat alətlərini tənzimləməyə məcbur oldu. Bu sistemin təkamülünü başa düşmək bizə yalnız Federal Ehtiyatın pul siyasətini daha yaxşı başa düşməyə kömək etmir, həm də gələcək iqtisadi siyasət istiqamətlərini təhlil etmək üçün mühüm istinadlar verir.